亿联网络(300628):过渡期等影响短期业绩,看好经营稳步复苏-2025年中报点评报告

#核心观点：1、2025H1公司收入26.50亿元，同比-0.64%；归母净利润12.40亿元，同比-8.84%。2、25Q2营收14.45亿元，同比-3.90%；归母净利润6.78亿元，同比-14.36%。3、业绩承压主因海外产能建设转移过渡期影响订单出货和收入确认，关税波动及产能转移增加成本费用。4、桌面通信终端25H1收入13.04亿元，同比-13.63%；会议产品收入10.76亿元，同比+13.17%；云办公终端收入2.62亿元，同比+30.55%。5、二、三曲线收入占比过半，业务结构持续优化。6、公司通过境外仓部署、强化海外产能转移应对关税扰动，影响可控且利于长期全球化布局。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为27.3、30.4、34.0亿元，同比分别+2.9%、+11.7%、+11.9%，对应PE分别为18、16、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：汇率波动超预期，上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险等。