宁沪高速(600377):公路区位优势显著,现金分红稳中有升-深度研究

#核心观点

1. 公司主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开发高速公路沿线的服务区配套经营业务。
2. 2024年，收费公路、配套服务、地产销售、电力销售、其他业务分别贡献公司77.3%、14.1%、1.1%、5.8%、1.7%的营收。
3. 2024年实现投资收益17.8亿元，主要来自联营企业权益法下确认的投资损益及股利收入。
4. 2015-2024年，公司归母净利润CAGR约7.85%，2024年加权平均净资产收益率为13.63%。
5. 公司控股路网加权平均车流量约7.10万辆/日，同比增长4.24%；沪宁高速车流量约11.45万辆/日，同比增长4.47%。
6. 新建及改扩建项目预计将在2025-2028年陆续建成通车，将进一步提升公司控股路产规模及通行能力。
7. 2024年每股派发现金红利0.49元（含税），现金分红比例为49.90%，未来有望维持稳定分红政策。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入分别为198.67、224.28、242.16亿元，实现归母净利润分别为51.53、52.85、55.79亿元。首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示

宏观经济下行风险、收费政策调整风险、新建及改扩建项目不及预期风险、路网变化超预期风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。