清溢光电(688138):收入稳健增长,半导体打造新曲线

#核心观点：1、2025H1公司营收6.2亿元，同比增长10.9%，归母净利润0.92亿元，同比增长3.5%；Q2单季度营收3.2亿元，同比增长11.9%，归母净利润0.4亿元，同比增长2.5%。2、平板显示掩膜版业务收入4.9亿元，同比增长12.3%，全球市场规模预计2025年达70亿元，同比增长约5%。3、合肥工厂提升AMOLED、LTPS、Micro LED高精度掩膜版工艺和产能，中高端HTM产品量产能力提升，新增PSM掩膜版产能。4、佛山平板显示掩膜版生产基地计划2025年下半年试生产。5、半导体掩膜版业务收入9976万元，同比增长6.3%，2025年中国半导体芯片掩膜版需求预计6.95亿美元。6、180nm产品批量交付，150nm推进小规模量产，建立130nm工艺测试平台。7、佛山半导体掩膜版生产基地计划年底试生产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为14.42亿元、18.29亿元、21.82亿元，归母净利润分别为2.5亿元、3.4亿元、4.25亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：产线投资导致盈利能力下滑风险；下游需求周期性变化风险；半导体客户拓展和工艺迭代不及预期风险。