清溢光电(688138):国产掩膜版龙头,新一轮成长之路可期

#核心观点

1. 公司完成定向增发，募集资金净额11.87亿元，用于高精度掩膜版和高端半导体掩膜版生产基地建设项目。
2. 公司聘任姜巍为总经理，其曾带领技术团队突破10-28nm技术节点光掩模量产及客户认证。
3. 2024年公司平板显示掩膜版营收8.59亿元，其中AMOLED/LTPS营收3.61亿元；半导体芯片掩膜版营收1.93亿元。
4. 公司已实现180nm工艺节点半导体芯片掩膜版量产，正在推进130nm-65nm工艺开发和28nm工艺规划。
5. 预计2025年全球半导体掩膜版市场规模89.4亿美元，国内市场规模约187亿元人民币。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营收分别为14.32亿元、17.67亿元、20.99亿元，归母净利润分别为2.51亿元、3.36亿元、4.21亿元。维持买入评级，2025年对应PE36.8倍。

#风险提示

下游需求不景气、行业竞争加剧、产品升级和客户导入不及预期。

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