清溢光电(688138):营收稳健增长,佛山工厂年底试产

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入6.22亿元，同比增长10.9%；归母净利润0.92亿元，同比增长3.52%。2、2025年第二季度营业收入3.23亿元，同比增长11.91%；归母净利润0.4亿元，同比增长2.49%。3、财务费用大幅增加至2684万元，同比增加2346万元，主要受汇兑损失及利息支出上升影响。4、整体毛利率为31.04%，同比提升1.89个百分点；净利率为14.82%，同比下降1.03个百分点。5、平板显示领域收入4.92亿元，同比增长12.27%；半导体领域收入9976.02万元，同比增长6.31%。6、成功实现180nm产品多家客户批量交付，150nm产品推进小规模量产，并建立130nm工艺测试平台。7、合肥工厂提升AMOLED、LTPS及Micro LED掩膜版产能和工艺；佛山生产基地已封顶，计划2025年下半年试生产平板显示配套掩膜版生产线。8、引进的AOI设备预计第三季度投产，将提升产能。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为14.24亿元、17.8亿元、21.18亿元，归母净利润分别为2.41亿元、3.3亿元、4.19亿元。采用PE估值法，给予公司2025年53倍PE，对应目标价40.61元/股，维持“买入-A”投资评级。 #风险提示：下游客户出货量不及预期；扩产进度不及预期；市场竞争加剧；汇率风险；贸易摩擦风险。