易普力(002096):业绩及订单稳增,并购持续推进

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入47.1亿元，同比增长20.4%；归属净利润4.1亿元，同比增长16.4%；扣非净利润4.0亿元，同比增长17.6%。2、Q2单季度收入27.0亿元，同比增长26.4%，环比增长34.5%；归属净利润2.4亿元，同比增长12.6%，环比增长47.4%。3、爆破服务收入35.5亿元，同比增长28.5%；新签或开始执行的爆破服务工程合同金额79.9亿元，同比增长15%。4、民爆器材收入8.6亿元，同比下降10.6%；雷管收入同比下降35.0%。5、西北地区收入23.5亿元，同比增长38.6%；西南地区收入7.4亿元，同比增长20.1%。6、整体毛利率小幅提升，爆破服务业务毛利率提升0.2个百分点，民爆器材业务毛利率提升0.7个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年归属净利润为8.3亿元、9.5亿元、10.8亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：1、下游采矿及基建资本开支不及预期；2、行业竞争进一步加剧。