海优新材(688680):1H25胶膜主业盈利承压,汽车膜业务放量可期

#核心观点：1、1H25公司收入6.33亿元，同比下降57.47%；归母净利润-1.33亿元。2、单Q2收入3.18亿元，同比下降48%，环比持平；归母净利润-0.76亿元。3、光伏胶膜业务营收5.49亿元，同比下降62%；毛利率为-3.62%，同比下降4个百分点。4、公司主动控制胶膜销售量，推出零迁移转光胶膜、BIPV用新型PVE胶膜和彩膜新产品。5、汽车膜材料业务进展顺利，PDCLC瞬光液晶调光膜产品已用于智己车型并获得多个定点；年产200万平米扩产项目已启动，预计今年调光膜产品营收5000万元。6、AXPO轻量化环保皮革、PVE玻璃封装胶膜同步导入下游车企客户。7、经营性净现金流1.78亿元，在手货币资金2.9亿元。 #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测-2.91亿元，2026年净利润预测-0.65亿元；维持跑赢行业评级，目标价上调15.5%至52.31元。 #风险提示：光伏需求不及预期，市场竞争格局加剧风险，汽车材料放量不及预期。