用友网络(600588):25H1拐点已至,BIP AI合同签约超3亿元-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入35.81亿元，同比下降5.9%；归属于上市公司股东的净亏损额为9.45亿元，扣非后净亏损额为10.11亿元。2、第二季度收入转为正增长，实现22.03亿元，同比增长7.1%；净亏损大幅收窄，同比减亏1.32亿元；经营活动产生的现金流量净额累计同比改善5.9亿元。3、核心产品BIP3半年度实现收入13.3亿元，同比增长7.7%；AI相关合同签约金额超3.2亿元；云服务业务收入27.63亿元，占营业收入77.2%；订阅相关合同负债为24.1亿元，较去年上半年末增长23.6%；云服务业务ARR为26.5亿元，较去年上半年末增长13.7%。4、公司成功签约多个知名企业的AI项目，涉及财务、人力、供应链等领域的智能化升级应用；发布了“企业AI战略”和“用友BIP企业AI”。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入约为99.68、109.81、121.73亿元；归母净利润-2.77、1.94、7.15亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：企业IT开支不及预期、行业竞争加剧、AI推进不及预期、经营管理波动。