星环科技(688031):营收稳健增长,费用管控成果显著

#核心观点：1、2025H1公司营业收入1.53亿元，同比增长8.82%；归母净利润-1.43亿元，亏损同比缩窄25.24%。2、按产品类别，软件产品与技术服务收入1.11亿元，同比下降0.97%；解决方案收入3411.51万元，同比增长43.19%；软硬一体产品及服务收入684.29万元，同比增长81.78%。3、2025H1大模型相关订单达3000万元，覆盖金融、政府、能源、教育、制造等行业。4、2025Q2毛利率52.24%，同比增长1.93个百分点；2025H1销售/管理/研发费用率分别为49.48%/39.84%/64.92%，同比分别下降36.83/3.76/13.80个百分点。5、公司与香港宽频企业方案达成战略合作，成为全港首家网络运营商销售其数据与AI解决方案。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为4.27亿元、5.03亿元、6.10亿元；归母净利润分别为-2.74亿元、-1.94亿元、-1.18亿元。调整为“增持”评级。

#风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

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