北方国际(000065):上半年盈利有所承压,经营性现金流同比改善

#核心观点：1、公司1H2025实现营收67.35亿元，同比下降35.34%；归母净利润3.09亿元，同比下降42.71%。2、单Q2营收30.85亿元，同比下降42.88%；归母净利润1.32亿元，同比下降52.05%。3、工程建设与服务业务营收30.99亿元，同比下降24.91%，毛利率17.37%，同比上升10.38个百分点；资源供应链业务营收26.63亿元，同比下降50.88%，毛利率0.71%，同比下降9.11个百分点；电力运营业务营收3.25亿元，同比增长55.16%，毛利率70.51%，同比上升11.52个百分点。4、境内业务毛利率-0.92%，同比下降13.04个百分点；境外业务毛利率30.14%，同比上升22.56个百分点。5、孟加拉燃煤火电站EPC项目首台机组并网运行，总体进度完成99.4%；波黑科曼耶山光伏项目已开工建设；克罗地亚塞尼风电项目发电量同比增长20.8%；尼日利亚金矿项目矿石处理量同比增长15%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润8.37亿元、10.20亿元、12.38亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险；国际形势大幅变动；项目进展不及预期。