广深铁路(601333):大湾区铁路运输龙头,客运货运有望进一步增长

#核心观点

1）铁路客运量提升，价格机制逐步完善。全国铁路完成旅客发送量18.6亿人，同比增长7.3%，完成货物发送量21.2亿吨，同比增长1.7%。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。

2）公司是大湾区铁路运输龙头。公司客运业务主要包括广深城际列车、长途车和过港直通车运输业务，2024年公司客运实现营业收入110亿元。

3）铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。2011到2024年复合增速较快，委托运输服务从2011年实现收入10亿元发展到2024年实现收入80.2亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.1亿元（+4.7%）、11.6亿元（+4.6%）、12.4亿元（+7%）。考虑到未来随着经济逐步修复，旅客以及货运消费需求回暖将带动相关物流服务进一步增长，公司拥有湾区核心资产，网络价值将得到重估，给予公司2026年0.9倍PB，对应目标价3.62元，首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示

宏观经济风险、运输安全风险、市场竞争风险等。

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