广深铁路（601333）：广深铁路(601333):高铁网络扩展,盈利有望上行

#核心观点

1. 过港直通车业务量价有望上行：2025年1-11月内地赴港旅客同比增长11%，通关流程简化，广九高铁直通车运行时间缩短约19%且始发站更靠近市中心。2026年1月起施行的《广东省促进粤港澳大湾区内地九市轨道交通发展条例》鼓励建立差别化票价体系，为直通车票价带来提升空间。
2. 委托运输服务规模增长：2025年上半年较2019年上半年新增多条铁路委托运输服务，铁路里程增长59%，其中高铁在新增里程中占比超30%。广州东站将升级为高铁站并接入广汕、赣深等高铁，广东高铁项目建设持续推进，有望推动公司运输服务增长。
3. 城际和长途车收入有望提升：广深城际最高时速提升至200公里，日均开行列数增加18%，服务优化有望带动客运量。赣深铁路开通及跨线动车组增开带动长途车人均票价显著提高，预计广州“高铁进城”和广东高铁建设将推动跨线列车进一步增开和长途车收入提升。

#盈利预测与评级

考虑到2025年前三季度成本提升及处置京广铁路部分资产带来收益3.72亿元，下调2025-2026年归母净利润预测至14.7亿元、12.8亿元（原预测为15.3亿元、16.4亿元），引入2027年归母净利润预测为14.2亿元。维持“持有”评级。

#风险提示

宏观经济下行风险，出行需求下降风险，客运分流风险，票价政策变化风险，业务拓展风险，安全运营风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。