【简】广深铁路(601333)：广州东站改造落地，未来有望迎来戴维斯双击250803

一、核心观点：广州东站改造落地，开启业绩与估值双击广州东站改造项目的合作协议正式签订标志着广深铁路迎来重大发展机遇。兴业证券认为，该项目将显著提升公司客运能力与盈利能力，叠加大湾区铁路网络扩容及政策支持，未来有望实现“戴维斯双击”——业绩高增长驱动盈利提升，叠加市场对其资产价值重估推动估值修复，形成股价上涨的共振效应。二、事件背景：166 亿投资加速“高铁进城”，广深铁路深度参与1. 项目概况：广州东站改造按“地上+地下贯通、14 台 24 线”规模建设，总投资约 166.6亿元（最终以批复为准）。广深铁路出资 15.57 亿元，持股项目公司 38.65%，负责后续铁路运输运营。目标：引入广汕、赣深、广珠澳等高铁线路，打造广州中心城区的“高铁枢纽”。2. 战略意义：助力“高铁进城”战略，强化广深铁路在大湾区核心交通枢纽地位。释放既有线路运能，为广深城际及长途高铁列车提供增量空间。三、投资逻辑与核心驱动力1. 客运量提升与定价权强化运能释放：改造后广州东站年旅客吞吐量目标超 8000 万人次（2024 年约2000 万），客运收入有望大幅增长。高铁业务高利润率：长途及跨线高铁列车占比提升，增厚毛利率（高铁票价弹性大）。自主定价权：作为国家铁路特定运营线，广深铁路具备一定票价浮动空间，政策支持运价市场化。2. 资产证券化与资源整合高铁资产注入预期：考虑同业竞争解决需求，兴业证券认为广深铁路有望获得大湾区新增高铁线路的运营权或股权，提升整体盈利能力。土地资源开发：公司沿线 11181 万方土地潜在价值巨大，石牌客整所等土地综合开发或带来额外收益。3. 政策与区域红利粤港澳大湾区规划支撑：铁路建设作为区域一体化核心，政策资金倾斜明确（如近期获批的城际铁路网络项目）。铁路改革深化：运价市场化、运营权下放等改革红利持续释放。四、财务预测与估值分析1. 业绩弹性测算假设客运量年均增长 15%，高铁占比提升至 40%，兴业证券预计 20252027年归母净利润 CAGR 达 1820%，对应 EPS 分别为 0.18/0.21/0.25 元。2. 估值修复空间当前 PB 约 0.8 倍（低于行业平均），考虑资产重估潜力，目标 PB 提升至1.21.5 倍，对应目标价 3.64.5 元（隐含 30%50%上涨空间）。3. 分红吸引力：公司维持高分红政策（2024 年分红率约 45%），股息率超 5%增强配置价值。五、风险提示1. 项目进度不及预期：改造工程涉及多方协调，可能存在施工延误风险。2. 客流恢复波动：宏观经济或突发事件影响旅客出行需求。3. 政策变动风险：铁路定价机制改革进度或土地开发政策调整。六、投资建议评级：强烈推荐（维持）兴业证券认为，广州东站改造为广深铁路打开长期成长空间，叠加低估值与高分红属性，建议积极布局。重点关注：项目后续投资细节与进度公告；大湾区高铁线路运营权注入动态；客运量恢复及票价调整政策。总结：广州东站改造落地标志着广深铁路从传统客运商向高铁枢纽运营商转型，兴业证券看好其凭借区位优势与政策红利，通过运能提升、资产整合与价值重估，实现业绩与估值的双重突破，建议投资者把握“戴维斯双击”机遇。