景旺电子(603228):新增50亿扩产规划,汽车与数通双轮驱动长期成长-财报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收70.95亿元，同比增长20.93%，归母净利润6.50亿元，同比下降1.06%，毛利率21.40%，同比下降2.60个百分点，净利率9.21%，同比下降1.90个百分点。2、2Q25营收37.52亿元，同比增长20.08%，环比增长12.22%，归母净利润3.25亿元，同比下降4.11%，环比下降0.03%，毛利率21.95%，同比下降1.53个百分点，环比上升1.17个百分点，净利率8.62%，同比下降2.10个百分点，环比下降1.25个百分点。3、公司拟使用自有资金或自筹资金50亿元对珠海金湾基地进行扩产投资，主要用于技术改造升级及产能提升、新工厂建设，提升高阶HDI、HLC、SLP的产能和技术水平，建设周期为2025年至2027年。4、在AI服务器领域量产提速，高阶HDI能力提升顺利，800G光模块出货量增加，为多家光模块头部客户稳定批量供货，高频高速类的高阶HDI、PTFE软硬结合板、高速FPC、多层PTFE板等产品均已实现量产，服务器超高层Z向互联PCB、1.6T光模块PCB等产品取得重大技术突破。5、公司已成为全球第一大汽车PCB供应商，覆盖全球头部Tier1厂商以及国内领先的主机厂和智驾解决方案供应商。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为15.0亿元、21.2亿元、28.4亿元，同比增速27.9%、41.5%、34.3%，当前股价对应PE 34倍、24倍、18倍，维持“优于大市”评级。

#风险提示：产能扩张不及预期；下游需求不及预期；新品拓展不及预期。

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