国电南瑞(600406):收入利润稳健增长,海外与网外业务持续突破-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收242.43亿元，同比增长19.54%；归母净利润29.52亿元，同比增长8.82%；扣非净利润28.04亿元，同比增长6.94%。2、上半年毛利率26.45%，同比下降2.58个百分点；净利率12.89%，同比下降1.38个百分点。3、智能电网业务收入122.25亿元，同比增长28.37%；能源低碳业务收入65.41亿元，同比增长29.49%；数能融合业务收入39.00亿元，同比增长4.43%。4、海外收入19.87亿元，同比增长139.18%；网外收入111.41亿元，同比增长24.72%，占比达46%。5、上半年新签合同354.32亿元，同比增长23.46%；其中国网系统外业务合同占比超50%，国际合同同比增长超200%。6、公司拟进行中期分红，每股派发现金股利0.147元（含税），合计派发现金红利11.75亿元，占上半年归母净利润45.72%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润83.69/94.62/107.16亿元，当前股价对应PE分别为21/19/17倍。维持“优于大市”评级。

#风险提示：海外市场开拓不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

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