通化东宝(600867):上半年有所恢复,加速出海与创新-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收13.7亿元，同比增长85.6%；归母净利润2.2亿元，扣非归母净利润2.2亿元，利润端同比扭亏。2、海外市场收入1.1亿元，同比增长近187%，胰岛素产品与健友股份合作进军美国市场，甘精胰岛素和门冬胰岛素在发展中国家开展注册工作。3、利拉鲁肽注射液国内获批上市，与科兴制药合作在海外17个新兴市场推动注册和申报。4、德谷胰岛素利拉鲁肽注射液与司美格鲁肽处于III期临床阶段；GLP-1/GIP双靶点受体激动剂完成降糖与减重适应症Ib期临床试验，并达到主要终点目标，减重适应症II期临床试验完成首例受试者给药。5、URAT1抑制剂与XO/URAT1痛风双靶点抑制剂均进行至II期临床阶段，其中THDBH151片完成IIa期临床试验并达到主要终点目标。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为0.24、0.32、0.38元，给予公司2026年28倍PE估值，对应目标价8.96元，维持“买入”评级。

#风险提示：出海进度不达预期风险；新品上市不达预期风险；行业政策变动风险；新兴疗法冲击风险；地缘政治变化风险等。

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