中国神华(601088):业绩稳健,分红比例再提升,彰显龙头风范-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入1381.09亿元，同比下降18.3%；归母净利润246.41亿元，同比下降12.0%。2、2025年第二季度归母净利润126.92亿元，环比增长6.2%。3、公司拟派发中期股息每股0.98元，分红比例79.0%。4、2025年第二季度煤炭业务毛利率32.5%，环比提升2.5个百分点；自产煤毛利率40.7%，环比提升1.2个百分点。5、发电业务毛利率16.9%，环比提升1.5个百分点。6、铁路业务毛利率40.6%，环比提升0.5个百分点。7、拟收购国家能源集团13项资产，涉及煤炭在产产能2.79亿吨。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为480.80/494.73/498.38亿元，对应EPS分别为2.42/2.49/2.51元/股。维持“推荐”评级。 #风险提示：煤炭价格大幅下降；火电需求不及预期；项目建设慢于预期。