华兰生物(002007):血制品稳健增长,生物类似物贡献新增量

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.98亿元，同比增长8.80%；归母净利润5.16亿元，同比增长17.19%；扣非后归母净利润4.84亿元，同比增长33.41%。2、血制品板块实现营收17.37亿元，同比增长7.57%；毛利率51.69%，同比提升1.59个百分点；其中白蛋白收入6.95亿元，同比增长7.95%；静丙收入4.53亿元，同比下降1.36%；其他血制品收入5.88亿元，同比增长15.10%。3、浆站采浆量803.66吨，同比增长5.23%；公司共有34家浆站，成熟浆站年平均采浆量处于国内前列。4、控股子公司华兰疫苗狂犬疫苗实现收入3272.06万元，同比增长53.37%。5、参股公司华兰基因生物类似物贝伐珠单抗于2024年11月上市，2025年上半年实现收入5889.58万元；利妥昔单抗于2024年11月进入药品注册上市申请审评阶段。6、公司公布中期分红预案：每10股派现5元（含税）。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.45亿元、14.76亿元、16.78亿元。维持“推荐“评级。 #风险提示：产品供需由紧缺转向平衡，竞争压力加大；产品研发是高风险高收益行为，存在失败的可能性；白蛋白以外的血制品以及疫苗产品对销售推广要求较高，可能影响公司利润水平。