新安股份(600596):主业双核反内卷有望兑现,硅基终端材料迎来收获期

#核心观点：1、新安股份是草甘膦与有机硅双重龙头，拥有“氯硅磷”循环技术，成本优势突出，业务协同性强。2、草甘膦业务：全球产能118万吨/年，中国占比68.6%；若拜尔孟山都业务调整，全球格局或重构。4-6月对巴西出口量同比显著增长，行业库存较年内高点去化68.01%，价格较年内底部回升17.42%。3、有机硅业务：拥有完整产业链，单体产能50万吨，终端转化率超45%。国内产能向龙头集中，后市无大规模新增产能；海外超30万吨/年产能退出。2024年表观消费量同比+20.9%，下游结构比重有望重塑。4、硅基终端材料：下游产品品类超3000种，2024年有机硅终端营收约23.58亿元。在新能源汽车、光伏、电子等新兴领域有成熟布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.88亿元、7.00亿元、9.57亿元，同比+653.9%、+80.6%、+36.7%。对应EPS分别为0.29元、0.52元、0.71元。首次覆盖给予“买入”评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、贸易摩擦加剧、全球化布局进度不及预期。