中国神华(601088):成本管控带来二季度业绩超预期,稳定分红回报投资者-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1营收1381.09亿元，同比下降18.3%；归母净利润246.41亿元，同比下降12.0%。2、25Q2营收685.24亿元，环比降1.52%，同比降15.36%；归母净利润126.92亿元，环比升6.22%，同比降5.62%。3、25H1自产煤销量161.9百万吨，同比降3.4%；售价478元/吨，同比跌9.3%；毛利率40.1%，同比降1.29个百分点。4、25H1发电量98.78十亿千瓦时，同比下降7.38%；售电量92.91十亿千瓦时，同比下降7.32%；发电业务利润总额50.87亿元，同比下降2.8%。5、25H1期间费用63.23亿元，同比增1.22%；其中管理费用增5.72%，财务费用增21.66%。6、拟派发中期股息每股0.98元，分红率79.0%；公司规划2025-2027年每年现金分红不少于归母净利润的65%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为491.08亿元、501.37亿元、509.08亿元；EPS分别为2.47元、2.52元、2.56元；对应PE估值15倍、15倍、15倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济超预期下滑，下游需求大幅下滑，公司产品售价大幅下降。