华兰生物(002007):血制品稳健增长,高比例分红彰显价值-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司总营业收入17.98亿元，同比增长8.8%；归母净利润5.16亿元，同比增长17.19%；扣非归母净利润4.84亿元，同比增长33.41%。2、血液制品收入17.37亿元，同比增长7.57%，毛利率51.69%；其中人血白蛋白收入6.95亿元，同比增长7.95%；静注丙球收入4.53亿元，同比下降1.36%；其他血液制品收入5.88亿元，同比增长15.10%。3、疫苗收入0.57亿元，同比增长92.63%；流感疫苗收入0.26亿元，同比增长132.94%。4、基因公司贝伐单抗收入5889.58万元；利妥昔单抗提交上市申请；阿达木单抗已完成III期临床。5、25H1销售/管理/研发费率分别为8.40%/7.01%/8.97%；归母净利率28.69%，同比提升2.06个百分点。6、中期分红方案为每10股派发现金5元（含税），合计分红约9.14亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为49.52亿元、55.56亿元、61.87亿元，同比增长13.07%、12.21%、11.35%；归属母公司净利润分别为12.95亿元、13.84亿元、14.54亿元，同比增长19.02%、6.90%、5.06%；每股收益分别为0.71元、0.76元、0.80元。 #风险提示：采浆量不及预期风险、血制品需求不及预期风险，流感疫苗需求不及预期风险等。