爱婴室(603214):门店扩张加速,IP零售增厚利润-点评报告

#核心观点：1、2025H1营收18.35亿元，同比增长8.3%；归母净利润4674万元，同比增长10.2%；扣非归母净利润3697万元，同比增长20.6%。2、25Q2营收9.76亿元，同比增长9.9%；归母净利润4004万元，同比增长10.9%；扣非归母净利润3441万元，同比增长21%。3、分品类营收：奶粉8.6亿元、食品1.1亿元、用品2.6亿元、棉纺1.0亿元、玩具及出行0.4亿元；毛利率分别为19%、48%、30%、46%、37%。4、门店总数487家，25H1新开35家，闭店23家，已签约待开业30家；新开店聚焦华东、华中、华南区域，打造第6代标准化店型。5、自有品牌棉纺品销量同比增长超20万件。6、与万代南梦宫合作开设高达基地及拼装模型店，25H2启动双轨扩张策略。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为38亿元、42亿元、47亿元，同比增长9%、11%、12%；归母净利润分别为1.35亿元、1.65亿元、1.95亿元，同比增长27%、22%、18%；当前市值对应PE20倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：生育率不及预期的风险，母婴行业竞争进一步加剧风险，中国IP潮玩市场消费潜力不及预期、高达基地门店运营效果不及预期等风险。