老白干酒(600559):武陵带动,业绩平稳-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收24.8亿元，同比增长0.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长5.4%；销售回款25.1亿元，同比下降19.4%。2、2025Q2营收13.1亿元，同比下降1.9%；归母净利润1.7亿元，同比增长0.2%；销售回款8.3亿元，同比下降26.7%；合同负债12.7亿元，同比和环比均下降32%。3、2025Q2毛利率同比下降1.1个百分点至67.4%；净利率同比上升0.3个百分点至12.8%。4、分产品看，2025H1 100元以上产品收入13.2亿元，同比增长5%；100元以下产品收入11.5亿元，同比下降4%。5、分品牌看，2025H1武陵酒收入5.3亿元，同比增长7%，贡献公司57%的净利润；老白干、板城烧锅、文王贡、孔府家酒收入分别为12.8、3.6、2.4、0.9亿元。6、分区域看，2025H1湖南收入5.2亿元，同比增长11%；河北、安徽、山东、其他省份收入分别为14.8、2.2、0.9、1.5亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年摊薄EPS为0.85/0.91/0.98元/股，当前股价对应PE为21/19/18x，维持“买入“评级。 #风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，行业竞争加剧，产品结构升级和区域扩张不及预期等。