中国神华(601088):Q2业绩环比改善,79％中期现金分红率诚意满满

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1381.09亿元，同比下降18.30%；归母净利润246.41亿元，同比下降12.00%；扣非归母净利润243.12亿元，同比下降17.50%。2、2025年第二季度营业收入685.24亿元，同比下降15.36%，环比下降1.52%；归母净利润126.92亿元，同比下降5.62%，环比增长6.22%。3、煤炭业务方面，上半年商品煤销量同比下降10.9%，Q2销量环比增长6.3%；Q2月度长协售价环比增长6.4%，自产煤单位生产成本同比下降17.1%。4、电力业务方面，Q2售电单位成本同比下降5.0%，售电单位毛利同比增长20.1%。5、运输业务方面，Q2铁路收入同比增长2.1%，利润总额同比增长12.4%；港口收入同比增长8.2%，利润总额同比增长28.2%。6、煤化工业务上半年收入同比增长15.0%，利润总额大幅增长。7、中期现金分红总额194.71亿元，分红比例达79.00%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为3181.25亿元、3242.16亿元、3255.551亿元，实现归母净利润分别为457.89亿元、471.04亿元、491.56亿元，每股收益分别为2.30元、2.37元、2.47元，维持“买入”评级。 #风险提示：煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌、研报使用信息数据更新不及时风险。