泰格医药(300347):2025Q2业绩环比改善,境外业务增长较好

#核心观点：1、公司2025H1营业收入32.50亿元，同比下降3.21%；归母净利润3.83亿元，同比下降22.22%。2、2025Q2营业收入16.86亿元，同比下降0.69%，环比增长7.81%；归母净利润2.18亿元，同比下降15.48%，环比增长31.67%。3、分业务看，临床试验技术服务收入14.70亿元，同比下降10.20%；临床试验相关服务及实验室服务收入17.10亿元，同比增长3.10%。4、分区域看，境内业务收入16.38亿元，同比下降10.08%；境外业务收入15.41亿元，同比增长4.57%。5、整体毛利率30.09%，同比下降9.60个百分点；期间费用率20.10%，同比上升2.63个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润9.90亿元、13.33亿元、17.04亿元，EPS分别为1.15元、1.55元、1.98元。考虑到国内创新药行业景气度逐渐回升，创新药企业融资逐渐改善，公司海外业务进展积极，公司经营业绩有望改善，维持公司“买入”评级。 #风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险；下游需求增长不及预期风险等。