景津装备(603279):业绩受新能源影响,现金流表现亮眼

#核心观点：1、2025H1公司营收28.26亿元，同比下降9.62%；归母净利润3.28亿元，同比下降28.51%；扣非归母净利润3.20亿元，同比下降28.18%。2、业绩承压主要受新能源等行业需求下降影响，压滤机产品收入及毛利降幅较大；矿物及加工、环保、化工收入占比分别提升至32.81%、29.78%、9.02%，新能源占比下降至13.39%。3、2025H1毛利率同比下降3.53个百分点至25.89%；期间费用率同比上升0.61个百分点至9.43%。4、经营活动现金流量净额4.25亿元，同比增长59.04%，主要因采购及库存管理优化。5、过滤成套装备产业化二期项目部分投产，总投资4.8亿元，建设周期2024年3月至2026年2月。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为58.11亿元、64.42亿元、72.55亿元，同比增速-5.20%、10.86%、12.63%；归母净利润分别为6.85亿元、7.84亿元、9.18亿元，同比增速-19.24%、14.46%、17.03%。对应PE估值分别为12.98、11.34、9.69，维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。