皖通高速(600012):Q2业绩符合预期,主业持续增长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入37.4亿元，同比增长11.7%，归母净利润9.6亿元，同比增长4%。2、第二季度营业收入9.2亿元，同比下滑51.7%，归母净利润4.1亿元，同比增长2.4%。3、25H1通行费收入25.2亿元，同比增长13.4%，其中Q2通行费收入12.3亿元，同比增长18.4%。4、重点路产中，合宁高速25H1通行费收入同比增长8.7%，宣广高速25H1同比增长98.7%，高界高速25H1同比下滑0.4%。5、营业成本23.5亿元，同比增长16.6%，主要由于宣广高速改扩建完工后计提折旧摊销及建造服务成本增加。6、财务费用0.9亿元，同比增长191.9%，主要由于改扩建完工后借款利息费用化及公司融资增加。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为18.5亿元、18.8亿元、18.6亿元，对应2025年PE为13.2倍，PB为1.7倍，维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化、改扩建效果不及预期。