歌尔股份(002241.SZ)：拟收购香港米亚及昌宏有限公司，端侧AI龙头增强精密结构件竞争力

投资要点

公告：公司与香港联丰达成初步意向，拟以自有或自筹资金约 104 亿港元（折合人民币约 95 亿元，最终交易金额仍具有不确定性）收购香港联丰全资子公司香港米亚及昌宏有限公司 100%股权。

拟收购香港米亚及昌宏有限公司，增强精密结构件竞争力。米亚精密科技有限公司和昌宏实业有限公司主要从事精密结构件业务，在金属/非金属材料加工、精细化表面处理等相关领域具有深厚的核心技术积累。2024 年两家公司营业收入合计约港币 91.1 亿元，根据收购计划，在 1.1X PS，如果按照 8-9%净利率测算，PE 不超过 15X，收购成功后营收规模和资产规模有望得到不错增长。精密零组件领域，公司主要强项在于声学、光学、微电子等，如果收购成功，可以和公司优势互补，增强在精密结构件领域的竞争力，进一步提升垂直整合能力，更好地推进“精密零组件+智能硬件整机”战略。

持续深耕新兴智能硬件，有望受益 AI+AR 产业爆发。AI 的发展为消费电子行业带来了新一轮的发展机遇，不仅创造了更多产品应用场景，也为声学传感器、精密光学器件、微电子、精密结构件等精密零组件产品带来更广阔的市场需求。2024 年在 Meta 和Rayban 合作的第二款产品大卖带动下，AI 智能眼镜成为热点，全球 AI 眼镜销量首次突破 200 万大关，表明了在 AI 加持下，智能硬件空间巨大。公司围绕 AR/VR，在传感器、AR 光学器件、AR 光机模组、整机产品都有深入布局，有望充分受益产业趋势的爆发。

盈利预测及投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 33.99、42.56 和 49.36亿元，对应当前股价（2025 年 7 月 22 日收盘价）PE 为 24.5、19.5 和 16.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；新产品开发不及预期；美元汇率波动风险。