南山智尚(300918):新材料有序放量,机器人进展顺利-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入7.31亿元，同比下降5.80%；归母净利润0.75亿元，同比下降8.66%。2、综合毛利率34.04%，销售净利率10.26%，盈利能力稳定。3、传统纺服业务营收下滑，精纺呢绒业务营收3.42亿元，同比下滑16.15%，毛利率38.34%；服装加工业务营收2.18亿元，同比下滑20.88%，毛利率37.41%。4、新材料业务中超高纤维营收0.88亿元，同比增长2.61%，毛利率27.15%，同比提升12.98个百分点；锦纶纤维营收0.73亿元，毛利率7.91%。5、公司成功研发机器人腱绳产品，并在国内外实现小批量订单，与武大工业研究院、手智创新签订战略合作协议，开展人形机器人领域联合研发与生产合作。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为18.50亿元、25.39亿元、28.46亿元，归母净利润分别为1.92亿元、2.63亿元、3.08亿元，EPS分别为0.38元、0.52元、0.61元，对应2025年9月1日PE分别为57倍、42倍、36倍，维持“买入”评级。

#风险提示：机器人腱绳及新产品应用开拓不及预期；超高及锦纶新材料放量不及预期；传统纺服需求不及预期。

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