航材股份(688563):25H1业绩短期承压,钛合金、高温合金资产逐步理顺

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入13.61亿元，同比下降9.87%；归属母公司净利润2.80亿元，同比下降9.92%；扣非归母净利润2.51亿元，同比下降7.64%。2、分业务来看：航空成品件业务营收6.33亿元，同比下降13.19%；基础材料业务营收6.07亿元，同比增长6.22%；非航空成品件营收5687.80万元，同比下降65.13%；加工服务营收5386.68万元，同比增长47.83%。3、公司销售毛利率为31.30%，同比上升1.86个百分点；销售净利率为20.59%，同比下降0.02个百分点。4、公司拟收购镇江钛合金公司100%股权，推动钛合金精密铸造资产整合；受让高温合金母合金知识产权共计14项，并收购相关设备以填充产能、理顺资产管理边界。 #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为6.09亿元、6.97亿元、7.99亿元，对应估值43倍、37倍、33倍，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：扩产节奏不及预期、订单不及预期。