中国国贸(600007):业绩承压稳健运营,核心资产彰显韧性-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入18.9亿元，同比下降3.9%；归母净利润6.3亿元，同比下降8.0%；扣非归母净利润6.3亿元，同比下降6.8%。2、核心物业经营承压但韧性较强，写字楼业务收入7.3亿元，平均出租率92.4%，平均租金621.0元/平米/月；商城业务收入6.4亿元，平均出租率95.3%。3、酒店业务收入2.4亿元，同比下降7.2%，毛利率2.2%大幅下滑；公寓业务收入0.9亿元，平均出租率88.7%。4、财务状况稳健，偿还长期借款5.9亿元，期末长期借款较上年末下降53.9%；财务费用同比下降67.8%至246万元；经营性现金流净额8.4亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润达13.0/13.3/13.5亿元。考虑到公司坐拥北京CBD核心地段稀缺资产，主营业务具备穿越周期的稳定盈利能力，财务结构健康且持续优化，在利率下行背景下，公司历史上的高分红政策使其具备较强的股息吸引力，维持"持有"评级。

#风险提示：宏观经济波动导致租赁和消费需求不足的风险、商业地产行业竞争加剧风险、公司未来分红不及预期风险。

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