浙能电力(600023):电量实现稳定增长,控股火电盈利继续提升-25年中报点评

#核心观点：1、浙能电力2025年上半年营业收入354.72亿元，同比下降11.68%；归母净利润35.12亿元，同比下降10.57%。2、公司首次进行中期分红，拟派发现金红利0.05元/股，分红比例19.09%。3、受益于浙江省用电需求增长及新机组投产，上半年上网电量746.98亿千瓦时，同比增长4.57%，其中火电增长3.9%，光伏增长387.1%。4、燃料成本下行推动控股火电盈利提升，子公司嘉华发电、中煤舟山净利润分别同比增长58.6%、574.4%。5、投资收益20.78亿元，同比下降20.44%，主要因参股企业淮浙煤电、宁海发电净利润下滑。6、中来股份亏损收窄，营收同比增长7.25%，归母净利润-1.69亿元，同比上升44.83%。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预期70.12亿元、73.76亿元、78.90亿元，同比增长-10%、5%、7%，当前股价对应PE分别为9.8倍、9.3倍、8.7倍，维持“增持”评级。 #风险提示：煤炭成本高于预期、上网电价波动、市场化交易进展不及预期、新能源项目进度滞后等。