万兴科技(300624):移动端产品收入强劲增长,AI商业化进程再加速

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.60亿元，同比增长7.77%；归母净利润-5,280.91万元，同比由盈转亏。2、第二季度实现收入3.80亿元，同比增长9.53%。3、视频创意类收入5.12亿元，同比增长11.15%；实用工具类收入1.45亿元，同比增长20.83%。4、移动端产品收入同比实现翻倍以上增长，占收入比重超过20%。5、AI原生应用收入超过6,000万元，付费用户数和收入同比增长均达2倍，占软件业务收入超过8%。6、期间费用率同比抬升9.99pct至100.87%，主要因销售费用率同比抬升9.09pct至60.80%。7、研发投入2.33亿元，同比增长11.66%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.68亿元、0.94亿元、1.37亿元，对应EPS分别为0.35元、0.49元、0.71元。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）数字创意软件市场竞争加剧风险：公司在数字创意软件领域具备较强研发及营销实力，产品采用差异化定位和个性化设计，考虑到当下大模型的快速发展正在推动AI应用在多个领域的落地，若全球知名软件企业或者人工智能大厂进入公司赛道，与公司产品构成直接竞争，公司产品存在被替代的风险，将导致公司销售收入下滑。2）公司营销费用抬升风险：公司目前产品在全球推广主要通过Google搜索引擎优化和Google付费广告进行，如果未来Google对其搜索引擎优化的排名算法和付费广告收费政策做出调整，而公司不能及时采取有效应对措施，将影响公司产品推广，增加广告营销费用，进而影响经营业绩。3）海外市场拓展风险：公司为全球用户提供消费类软件产品，在多个地区设立子公司，如果未来公司未能完全遵守产品销售地的法律或法规，或者在海外市场拓展过程中对当地消费者的文化、消费习惯等理解出现偏差，产品未能被当