浙能电力(600023):成本下行弹性释放,Q2业绩逆势增长-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入354.72亿元，同比减少11.68%；归母净利润35.12亿元，同比减少10.57%。2、Q2单季营业收入178.7亿元，同比减少11.28%；归母净利润24.37亿元，同比增长15.42%。3、上半年完成发电量788.48亿千瓦时，上网电量746.98亿千瓦时，同比分别上涨4.48%和4.57%。4、Q2发电量402.58亿千瓦时，上网电量380.96亿千瓦时，同比分别增长8.45%和8.67%。5、2025年度浙江中长期电力交易加权均价412.39元/兆瓦时，较2024年度降低约50元/兆瓦时。6、环渤海港动力煤（5500k）Q2均价642元/吨，同比下降211元/吨。7、上半年投资收益20.78亿元，同比降低5.34亿元。8、拟每10股派发现金股利0.5元（含税），合计派发现金红利6.7亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为867.97亿元、903.09亿元、919.55亿元；归母净利润分别为68.38亿元、78.95亿元、84.81亿元；EPS分别为0.51元/股、0.59元/股、0.63元/股。维持“买入“评级。 #风险提示：上游燃料涨价风险；电价下跌风险；电量不及预期。