【简】齐鲁银行(601665)：2025年中报点评：息差反弹，不良生成降至新低250903

一、核心财务指标：营收稳健增长，息差显著反弹1. 营收与净利润表现营收：2025 年上半年实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%；归母净利润 27.34 亿元，同比大幅增长 16.48%，增速位居 A 股上市银行前列。息差企稳回升：上半年净息差为 1.53%，较 2024 年末提升 2BP，其中 Q2单季净息差环比提升 5BP，扭转持续收窄趋势。主要得益于负债端成本优化（存款成本率同比下降 33BP 至 1.74%）和资产端稳健扩张（贷款总额同比增长10.16%）。2. 利息与非息收入双增利息净收入：同比增长 13.29%至 49.86 亿元，驱动营收增长；非息收入：手续费及佣金净收入 8.17 亿元，同比高增 13.64%，凸显中间业务韧性。二、资产质量：不良生成率降至新低，风险抵御能力强化1. 不良指标显著优化不良率：降至 1.09%，较年初下降 0.10 个百分点，较 Q1 末下降 0.08 个百分点；关注类贷款占比：0.96%，较年初下降 0.11 个百分点；拨备覆盖率：提升至 343.24%，较年初增加 20.86 个百分点，风险抵补能力居行业前列。2. 不良生成率创新低2025 年上半年不良生成率降至 0.60%（2024 年为 0.75%），核销转出规模 17 亿元，信用成本 1.22%（2023 年为 1.58%），资产质量管控成效显著。3. 行业结构优化对公贷款质量提升，制造业不良率较上年末下降 0.75 个百分点，科技、绿色贷款增速分别达 17.60%和 30.03%，显著高于平均贷款增速。三、业务亮点：规模扩张与结构优化并行1. 资产规模稳健增长总资产达 7513.05 亿元，较年初增长 8.96%；贷款总额 3714.10 亿元，增速 10.16%，存贷比保持健康水平。2. 负债端成本管控成效显著吸收存款成本率降至 1.74%，央行借款成本率降至 1.83%，负债结构持续优化。3. 数字化转型赋能零售与县域金融零售 AUM 达 3208 亿元（+8.64%），中高端客户增长 12.75%；县域存款余额 1501 亿元（+11.67%），创新“一县一品”特色产品超 80 款。四、资本与分红：充足率提升，中期分红预期增强1. 资本实力夯实核心一级资本充足率 10.46%（Q1 末为 10.25%），可转债转股推进（累计79.93 亿元转债转股，股本增至 61.64 亿股），资本内生增长能力增强。2. 分红预期积极公告提示中期分红计划（过往分红率约 28%30%），高股息率（当前约4.5%4.9%）凸显配置价值，符合股东回报提升战略。五、机构观点与评级长江证券核心观点：息差反弹与资产质量改善构成核心逻辑，不良生成降至新低，资本补充后分红潜力提升；维持“买入”评级，目标价未披露，预计 20252027 年净利润复合增速 17%+，PB 估值修复空间较大。六、风险提示1. 区域经济波动风险：山东区域经济复苏节奏影响信贷需求；2. 净息差持续承压：行业整体利率下行趋势仍需关注；3. 信用风险暴露：零售贷款（如个人消费贷）潜在风险需动态跟踪。