用友网络(600588):二季度收入恢复增长,AI产品化收入取得进展

#核心观点：1、2025年第二季度公司收入22.03亿元，同比增长7.1%。2、大型企业用户收入23.18亿元，同比下降2.9%，服务中国500强客户382家。3、中型企业用户收入4.62亿元，同比下降23.0%，但订阅业务收入同比增长44.8%。4、畅捷通收入4.86亿元，同比增长6.7%。5、政府与其他公共组织客户收入2.45亿元，同比下降13.7%。6、云服务累计付费客户数为95.48万家，新增8.23万家。7、订阅相关合同负债为24.1亿元，较去年上半年末增长23.6%。8、云服务业务ARR为26.5亿元，较去年上半年末增长13.7%。9、订阅相关收入同比增长16.9%。10、核心产品BIP3半年度实现收入13.3亿元，同比增长7.7%，占整体收入比例同比提升4.7个百分点。11、BIP产品实现AI相关合同签约金额超3.2亿元。12、报告期末员工数量为19105人，较2025年初减少2178人。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司的EPS分别为-0.12元、0.05元、0.13元，维持“买入”评级。

#风险提示：云转型不及预期；AI进展不及预期；行业竞争加剧。

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