航材股份(688563):Q2业绩环比企稳,完成关联收购优化业务布局-点评报告

#核心观点：1、25H1实现营收13.61亿元，同比下降9.9%；归母净利润2.80亿元，同比下降9.9%。2、25Q2营收7.0亿元，环比增长8.4%；归母净利润1.46亿元，环比增长8.0%。3、分业务：基础材料营收6.07亿元，同比增长6.2%；航空成品件营收6.33亿元，同比下降13.2%；非航空成品件营收0.57亿元，同比下降65.1%。4、25H1毛利率31.3%，同比提升1.9个百分点；基础材料毛利率34.4%，同比大幅增长10.8个百分点。5、期间费用率8.71%，同比下降0.14个百分点。6、经营性净现金流量同比改善2.1亿元，增长121.55%；合同负债0.22亿元，较年初增长47.9%。7、使用超募资金5.4亿元收购镇江钛合金公司100%股权；以1.84亿元收购DZ406等六种高温合金母合金知识产权。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为6.13亿元、7.50亿元、8.87亿元；EPS分别为1.36元、1.67元、1.97元；当前股价对应PE分别为43倍、35倍、30倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：军工行业需求波动的风险；新产品市场开拓不及预期的风险。