用友网络(600588):二季度业绩拐点已现,BIP AI实现规模化落地-2025年半年报点评

#核心观点：1、二季度业绩拐点显现，收入增速转正，Q2收入22.03亿元，同比增长7.15%。2、亏损大幅收窄，Q2归母净亏损2.09亿元，同比减亏1.32亿元；扣非归母净亏损2.17亿元，同比减亏1.26亿元。3、现金流改善，上半年经营现金流净额同比改善5.9亿元，Q2单季实现净流入0.9亿元。4、订单高增长，上半年合同签约额同比增长8%，Q2单季同比增速大于18%。5、云订阅模式成为主流，驱动付费客户增长，截至2025H1期末云服务累计付费客户数为95.48万家，新增8.23万家。6、AI赋能核心产品，BIP AI完成从底座模型到企业场景的应用贯通，在多家头部客户实现规模化落地。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入100.07亿元、110.47亿元、123.14亿元，归母净利润-2.77亿元、3.92亿元、7.18亿元；对应2026-2027年EPS分别为0.11元、0.21元；维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济影响下游客户需求、客户续费不及预期、公司成本管控不及预期、产品迭代不及预期、市场竞争加剧等。