安利股份(300218):安利越南持续减亏,下半年产能释放有望带动业绩稳健增长-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11.0亿元，同比-2.4%；归母净利润0.9亿元，同比+0.9%；扣非后归母净利润0.9亿元，同比+5.5%。2、产品结构持续优化，汽车内饰订单快速增长，高端功能鞋材订单总体较快增长；沙发家居订单总体止跌回稳。3、生态功能性合成革业务实现营业收入10.3亿元，同比-1.3%；普通合成革业务营业收入0.5亿元，同比-18.6%。4、产品平均销售单价同比+7.4%，生态功能性合成革毛利率同比小幅提升0.1个百分点。5、安利越南销售收入同比增长66.3%，较上年同期减亏577.4万元；剩余两条生产线于2025年8月正式投产，全部达产后将形成年产1800万米的生产能力。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入26.4亿元、30.4亿元、35.7亿元，同比分别+10.0%、+15.1%、+17.3%；实现归母净利润2.6亿元、3.1亿元、3.9亿元，同比分别+35.2%、+18.1%、+24.9%。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 #风险提示：产品价格大幅波动；下游需求不及预期；产能释放不及预期等