安利股份(300218):产品结构不断优化,探索新兴市场新机遇-2025三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司毛利润和归母净利润同比和环比均下降，主要受外部环境复杂多变、美国关税政策调整、客户延迟下单以及股份支付费用计提影响。2、2025Q3管理费用同比和环比增加，主要由于股份支付费用计提。3、2025Q3公司主营产品销售单价同比增长5.57%，客户和产品结构优化，安利越南订单增加、管理优化、亏损减少，经营逐渐向好。4、公司功能鞋材品类拥有全球知名客户资源，与耐克、阿迪达斯、New Balance等品牌合作，积极联系UA鞋部、HOKA、昂跑等品牌，培育新动能；获得安踏战略合作伙伴奖项。5、公司产品在比亚迪、丰田、大众、小鹏、长城、鸿蒙智行、江淮、奇瑞等部分车型上应用，汽车品牌和定点项目增多；在苹果、三星等品牌的键盘、头戴式耳机、手机机身、保护套等产品上应用，拓展消费电子品牌客户。6、公司发展医疗健康领域，部分产品处于开发及量产阶段；半导体材料订单小批量量产交付；具身智能相关材料处于初期开发与探索阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入22.05亿元，归母净利润1.73亿元；2026年营业收入25.58亿元，归母净利润2.19亿元；2027年营业收入29.52亿元，归母净利润2.70亿元。对应PE分别为22倍、17倍、14倍。考虑公司主营业务稳健增长，积极布局新兴领域，看好公司长期发展，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观环境复杂多变的风险、产能不能充分利用的风险、汇率波动风险、环保风险、安全生产风险、原材料价格波动上涨风险、功能鞋材新客户订单转化不及预期风险。