食品饮料行业：成长为主，供需出清迎拐点－食品饮料板块2025年中报总结

#核心观点：1、食品饮料板块25Q2业绩微增但盈利承压，白酒需求受消费环境压制且加速去库，大众品呈现结构性修复趋势。2、白酒板块分化显著，高端酒表现相对稳健，次高端及区域酒业绩承压。3、大众品中软饮料、黄酒、调味品、乳制品收入和利润环比改善，啤酒利润提速，零食收入增长但利润下滑。4、行业处于存量竞争环境，酒企通过产品创新和渠道变革寻求增量。 #投资建议：1、白酒：增持弹性标的珍酒李渡、舍得酒业、山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒；中期增持稳健标的五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒。2、饮料：增持东鹏饮料、承德露露，港股农夫山泉、康师傅控股、统一企业中国、华润饮料、中国食品、中国旺旺。3、零食及食品原料：增持百龙创园、盐津铺子、三只松鼠、西麦食品、有友食品、劲仔食品、洽洽食品，港股卫龙美味。4、啤酒：增持青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，港股华润啤酒。5、调味品及牧业：增持伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、宝立食品、妙可蓝多、海天味业、千禾味业、中炬高新、天味食品，受益标的中国圣牧、澳亚集团。 #风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争加剧、成本进一步上涨等