中航重机(600765):产品配套交付进度等导致业绩下滑,民机等新市场实现快速增长-中报点评

#核心观点：1、25H1营收57.51亿元，同比下降4.51%，归母净利润4.92亿元，同比下降32.59%；25Q2营收34.44亿元，同比增长11.20%，归母净利润2.94亿元，同比下降27.50%。2、新签订单同比增长9.39%，开发新产品4002项，同比增长10.07%。3、商用航空、非航空民品与“大国防”业务保持稳定增长，民机、民用工程快速发展，防务产品交付加快，大型锻造设备产能逐步释放。4、成功突破船舶领域签订订单7828万元，开发海外客户意大利依维柯公司配套产品并实现批产，成为阳光电源全球首款400KW组串逆变器散热技术准入供应商。5、钛合金整体框锻件通过装机评审，具备承制超大型整体框锻件能力，成功实现4T级高筒和6T级厚壁超大型锻件研制。 #盈利预测与评级：调整25、26年EPS为0.65、0.71元，新增27年EPS为0.84元，参考可比公司25年32倍PE，给予目标价20.80元，维持买入评级。 #风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期；信用和资产减值数额比预期高