中航重机(600765):25H1营收业绩短期承压,长期向好趋势不变-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收57.51亿元，同比下降4.51%，归母净利润4.92亿元，同比下降32.59%。2、Q2单季度营收34.44亿元，同比增长11.20%，环比增长49.34%；归母净利润2.94亿元，同比下降27.50%，环比增长48.74%。3、毛利率29.27%，同比下降1.38个百分点；净利率10.42%，同比下降3.50个百分点。4、期间费用率13.20%，同比增加0.91个百分点。5、应收账款及票据122.66亿元，较年初增长13.77%；存货54.54亿元，较年初增长9.58%；合同负债3.28亿元，同比增长44.27%。6、新签订单同比增长9.39%，储备订单同比增长9.26%。7、锻铸分部收入47.74亿元，同比增长8.60%；液压环控分部收入9.75亿元，同比下降9.39%。8、预计2025年关联销售产品及提供劳务额55亿元，同比增长31%；采购货物及接受劳务额27亿元，较2024年实际发生额翻倍以上增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为10.13亿元、11.35亿元、13.23亿元，对应PE为25.27倍、22.55倍、19.36倍，维持“买入”评级。 #风险提示：军品业务波动风险，新产品研制不达预期，外部环境变化风险等。