国科军工(688543):业绩承压,研发创新稳步推进

#核心观点：1、2025年上半年营业收入4.17亿元，同比下滑13.37%。2、归母净利润0.77亿元，同比下滑3.18%。3、剔除股份支付费用影响后，归母净利润为0.95亿元，同比增长19.64%。4、业绩下滑主要受上游专用原材料供给不及预期影响。5、公司持续聚焦主营业务发展和核心技术研发，积极参与主战装备、主用弹药等项目开发。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.62亿元、3.21亿元，同比增速为9.8%、20.2%、22.3%。维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期、产业链部分环节问题解决不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人员变动风险、公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。