神州数码(000034):微电子分销加速,AI助力数智化转型-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入715.9亿元，同比增长14.4%；归母净利润4.3亿元，同比下降16.3%；扣非后净利润4.4亿元，同比下降4.1%。2、经营活动产生的现金流量净额为5.0亿元，显示经营扎实稳健，盈利质量良好。3、IT分销及增值服务业务收入683.9亿元，同比增长14.3%，毛利率2.7%，税后净利润4.8亿元。4、微电子业务板块收入121亿元，同比增长30.4%。5、自有品牌业务收入31.0亿元，同比增长16.6%；毛利率10.3%；税后净利润5957万元，同比增长90.5%。6、数云服务及软件业务收入16.4亿元，同比增长14.1%；毛利率21.4%；税后净利润3537万元，同比增长30.6%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为11.76亿元、14.63亿元、17.07亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动，人工智能落地进展不及预期，市场竞争加剧，芯片供应链安全问题，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。