伊力特(600197):传统渠道承压,静待改革成效-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收10.7亿元，同比下降19.5%；归母净利润1.6亿元，同比下降17.8%。2、分产品看，高档/中档/低档产品营收分别同比下降8.0%、42.3%、36.0%。3、分区域看，疆内/疆外营收分别同比下降10.1%、47.9%。4、分渠道看，直销/线上销售/批发代理营收分别同比增长59.8%、5.8%、下降34.7%。5、25H1毛利率为49.3%，同比下降1.2个百分点；净利率为15.2%，同比微增0.1个百分点。6、公司推进产品体系梳理和渠道改革，聚焦核心单品和疆外市场拓展。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、2.5亿元、2.8亿元，EPS分别为0.49元、0.53元、0.59元。公司处于深度改革期，战略方向明确，边际变化持续体现，受益于渠道结构优化和全国化市场布局。 #风险提示：经济大幅波动风险，消费复苏不及预期风险，渠道拓展不及预期风险。