伊力特(600197):收入有所承压,盈利能力同比回落

#核心观点：1、伊力特1-3Q25实现营收13.0亿元，同比-21%，归母净利1.4亿元，同比-43%；3Q25实现营收2.3亿元，同比-29%，归母净利-0.3亿元。2、分产品看，3Q25高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收1.5/0.5/0.2亿元，同比分别-39%/-20%/+16%。3、分渠道看，3Q25直销/批发代理/线上渠道分别实现营收1.1/0.8/0.2亿元，同比分别-16%/-51%/-9%。4、分区域看，3Q25疆内/疆外分别实现营收1.7/0.4亿元，同比分别-24%/-57%。5、3Q25公司毛利率47.6%，同比-12.2pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.7%/8.5%/1.1%/2.9%，同比分别+0.8/-1.5/+0.9/+1.9pct；归母净利率-11.1%，同比-24.4pct。6、截至3Q25，公司合同负债0.4亿元，同比-0.1亿元。7、公司在产品布局上将打造全价位段核心矩阵，品牌建设将深挖“兵团文化”价值，渠道拓展上将构建渠道高效网络。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年归母净利预测至1.69/1.99/2.24亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响白酒板块复苏；3）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。