食品饮料行业：头部零食抢眼，连锁企业触底向上－食品综合2025年中报总结

#核心观点：1、休闲零食行业呈现结构性成长，魔芋等品类保持高景气，头部零食和量贩企业表现突出。渠道方面，抖音零食增速放缓，但会员制商超渠道贡献增强，已有7家上市公司进入山姆会员店。盐津铺子魔芋产品销售额同比增长155%，卫龙魔芋保持高增长。2025H1板块中盐津铺子、有友食品、西麦食品、万辰集团、卫龙美味营收增速超15%。2、速冻食品行业总体承压，但大B端表现较好，立高食品、宝立食品收入表现较优，安井食品表现优于行业平均。核心原料价格上涨，行业竞争未趋缓，净利率同比仍有压力。3、泛餐饮连锁业态中，锅圈、巴比食品企稳向上，收入利润同步改善，锅圈重启开店，巴比食品调改推进。2025H1锅圈、巴比食品、煌上煌实现归母净利率同比提升。 #投资建议：1、万辰集团、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、巴比食品。2、安井食品、立高食品。3、宝立食品、绝味食品、千味央厨。 #风险提示：消费修复不及预期风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险。