长安汽车(000625):新能源车销量高增,全球化稳步推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%；毛利率14.6%。2、2025H1公司实现销量135.5万辆，同比增长1.6%，创近八年来同期新高；其中新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%，增速好于行业。3、公司加速向智能低碳出行科技公司转型，完成全固态原型电芯验证，实现产业链自主布局；发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等技术。4、全球化稳步推进，2025H1海外销量29.9万辆，同比增长5.1%；正式进军欧洲市场，泰国罗勇工厂投产。5、2025H2将推出多款新车型，包括启源Q07激光版、启源A06、纯电小型SUV B216、深蓝L06等。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为1870亿元、2096亿元、2297亿元，同比增长17.1%、12.1%、9.6%；归母净利润分别为89.47亿元、107.64亿元、123.21亿元，同比增长22.2%、20.3%、14.5%；当前股价对应2025-2027年EPS分别为0.90元、1.09元、1.24元。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，公司销量不及预期风险；新能源汽车渗透率增速不及预期风险；智能驾驶业务发展不及预期风险；海外贸易壁垒风险等。