伊利股份(600887):业绩表现充分彰显了伊利的长期竞争优势;上调至"买入"

#核心观点：1、伊利1H25收入同比增长3.4%，液态奶收入同比下降2.1%，跌幅小于主要竞争对手。2、核心经营利润同比增长26%，核心经营利润率同比扩张2.4ppt，毛利率提升1.1ppt。3、竞争优势包括更强大的渠道掌控力，新兴零售渠道贡献液态奶收入近30%；更灵活的管理能力，液态奶销量基本稳定；更均衡的品类结构，奶粉、奶酪、冰激凌等品类收入双位数增长，贡献超40%。4、2H25收入趋势有望维持，但利润率可能承压，预测2025全年经营利润率同比扩张1.0ppt至10.9%，归母净利润率同比提升2.2ppt至9.5%。5、股价交易在14倍2025 P/E，目标价34.1元，基于16倍未来12个月滚动P/E。 #盈利预测与评级：预测2025年经营利润率同比扩张1.0ppt至10.9%，归母净利润率同比提升2.2ppt至9.5%。上调评级至“买入”，目标价34.1元。 #风险提示：行业需求放缓、国内品牌竞争加剧、原奶价格大幅上升。